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Análise 1º semestre 2018

Iniciámos 2018 com expectativas que o crescimento económico sincronizado iria ser o mote para um ano forte dos mercados financeiros, mas rapidamente todos percebemos que não iria ser necessariamente assim.

 

A primeira metade do ano ficou marcada por muita volatilidade, alimentada por uma série de episódios que trouxeram instabilidade/incerteza aos mercados financeiros.

 

Assistimos ao escalar de uma série de riscos geopolíticos (no Irão e Coreia do Norte em particular), a um aumento dos receios de uma guerra comercial global alimentada pelas políticas protecionistas de Donald Trump, aos efeitos da redução dos estímulos monetários por parte dos principais Bancos Centrais (continuação das subidas de taxas nos EUA e anúncio do final do quantitative easing pela BCE), a uma série de eventos políticos na Europa (especificamente em Itália e Espanha) e a situações específicas em algumas geografias emergentes (Argentina, Turquia, Brasil e México).

 

Todos estes eventos contribuíram para o sentimento de indefinição/incerteza funcionando como catalisador para um aumento da volatilidade que afetou todas as tipologias de ativos (ações, obrigações, matérias primas e câmbios).

 

Assim as performances das principais classes de ativos naturalmente traduziram esta realidade, bastante diferente da observada durante o ano anterior.



 

Governos Desenvolvidos

IG Euro

HY Euro

Dívida
Emergente Ic

MSCI World
(EUR)

MSCI Emerging
Markets (EUR)

Global Hedge
Fund (EUR)

Data

IEGA LN Equity

IEAC LN Equity

IHYG LN Equity

ELD US Equity

IWDE LN Equity

DBEM US Equity

UIQC GY Equity

YTD 2017

-0.018%

2.199%

4.808%

12.713%

16.850%

27.108%

2.563%

Janeiro

-0.485%

-0.378%

0.056%

3.879%

2.994%

6.765%

1.951%

Fevereiro

0.234%

-0.015%

-0.624%

-1.473%

-3.144%

-5.443%

-2.300%

Março

1.533%

-0.108%

0.094%

1.213%

-3.413%

0.041%

-2.189%

Abril

-0.376%

0.039%

0.524%

-3.657%

2.640%

-0.822%

-0.259%

Maio

-1.188%

-0.408%

-1.155%

-4.462%

0.623%

-1.285%

-0.665%

Junho

0.599%

-0.015%

-0.316%

-3.328%

0.315%

-2.771%

-0.318%

Julho

-0.288%

0.438%

1.374%

1.778%

2.626%

2.029%

-0.296%

YTD 2018

0.008%

-0.450%

-0.067%

-6.184%

2.446%

-1.910%

-4.066%

Acumulado
desde 2017

-0.010%

1.739%

4.738%

5.744%

19.707%

24.680%

-1.607%

IEGA LN Equity: Barclays Euro Treasury; IEAC LN Equity: Barclays Euro Corporate; IHYG LN Equity: Markit Iboxx Euro HY; ELD US Equity: Wisdomtree Emerging Markets Local Debt Fund; IWDE LN Equity: MSCI World EUR Hedge Equity; DBEM US Equity: MSCI Emerging Markets Hedged Equity - EUR; UIQC GY Equity: UBS ETF - HFRX Global Hedge Fund EUR



As perspetivas para a segunda metade do ano são mais animadoras, à medida que esperamos desenvolvimentos positivos de alguns dos principais focos de tensão deste início de ano, nomeadamente em torno da guerra comercial e da verdadeira agenda da administração Trump. O crescimento económico global permanece robusto e estamos confiantes de que à medida que o processo de normalização das taxas de juro nos principais blocos estabilizar (em especial nos EUA) haja espaço para recuperações nas principais classes de ativos.

 

As carteiras continuam a privilegiar instrumentos com gestão ativa e muito ágeis na sua leitura e posicionamento de mercado, com um enfoque para esta realidade de subida de juros à escala global (manutenção de uma gestão ativa da duration dos portfolios). Continuamos a privilegiar a classe de Alternativos, como forma de nos protegermos contra eventuais descorrelações entre o desempenho das principais classes de ativos e de aumentos de volatilidade, procurando sempre que possível monetizar oportunidades táticas de mais curto prazo.



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